來源：新華網 2009年7月4日 廣西天華編輯
為維護證券市場健康發展，保護投資者權益，國務院國資委3日出臺三份文件規范上市公司國有股東行為，以杜絕信息披露不規范、內幕交易、操縱市場等問題。
這三份文件分別是《關于規范上市公司國有股東行為的若干意見》、《關于規范國有股東與上市公司進行資產重組有關事項的通知》和《關于規范上市公司國有股東發行可交換公司債券及國有控股上市公司發行證券有關事項的通知》。
據了解，《若干意見》對規范國有股東行為給予了原則性的規定，而另兩份文件則對涉及國有股東的資產重組及發行可交換債等事項分別提出了更細致的要求。
超比例減持須報批
股權分置改革后，面對全流通的市場環境，為了確保國有股東正確行使股東權利，防止國有資產流失，意見強調，國有股東應當嚴格按照相關證券監管法律法規，規范所持上市公司股份變動行為，防止內幕交易、操縱股價、損害其他投資者合法權益等行為的發生。
為防止國有股東低價出售、違規出售所持上市公司股份，意見要求國有股東擬通過證券交易系統出售超過規定比例股份的，應當將包括出售股份數量、價格下限、出售時限等情況的出售股份方案報經國有資產監督管理機構批準。
國資委有關負責人表示，國有股東作為資本市場的主要參與方，其行為規范與否，不僅會直接影響所控股上市公司，而且會對資本市場的運行產生導向作用。出臺規定旨在促使國有股東更多地承擔社會責任，做促進證券市場健康發展的表率。
對于關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域中的上市公司，意見要求，具有實際控制力的國有股東應當采取有效措施，切實保持在上市公司中的控制力。必要時，可通過資本市場增持股份。而如果國有股東因轉讓股份致使國家對上市公司不再具有控股地位的，國資監管機構須報經本級人民政府批準。
此外，意見還表示，支持上市公司分配股利，要求國有股東鼓勵、支持上市公司在具備條件的前提下，通過包括現金分紅在內的多種分配方式回報投資者。
資產重組須預審
國有股東與上市公司進行資產重組，如向上市公司注入、購買或置換資產并涉及國有股東所持上市公司股份發生變化等情形也得到了進一步規范。
根據《資產重組通知》的要求，國有股東就資產重組事項進行內部決策后，將可行性研究報告報省級或省級以上國資監管機構進行預審核。在獲得國資監管機構同意后，交由上市公司董事會審議通過，并再次報國資監管機構審核后，最后才提交股東大東審議通過。
據了解，在通知出臺之前，國有股東與上市公司的資產重組事項只需由國資委在上市公司董事會召開后和股東大會召開之前履行審核程序。新的規定無疑是為資產重組審核再加了“一把安全鎖”。
國資委有關負責人表示，國資委在上市公司董事會召開前對資產重組進行實質性審核，有利于避免重組事項在披露后被國資監管機構否決，從而造成市場波動，影響投資者利益。
此外，通知還對資產重組事項的信息披露進行了嚴格規定，要求國有股東積極配合上市公司進行信息披露。如上市公司證券及其衍生品種價格明顯異動，對本次資產重組產生重大影響的，國有股東應當調整資產重組方案，必要時應當中止本次重組事項，且國有股東在3個月內不得重新啟動重組。
可交換債定價機制明確
對于上市公司國有股東發行可交換公司債券和國有控股上市公司發行證券的行為，國資委在《發行證券通知》一文中也提出了細致的規范要求，因為可交換債能夠在一定期限內依據約定的條件交換成國有股東所持上市公司的股份，而上市公司發行證券如公開向原股東配售股份，向不特定對象公開募集股份以及采用非公開方式向特定對象發行股份等，都會對證券市場造成一定影響。
通知規定，上市公司國有股東發行可交換債須符合國資監管機構對上市公司最低持股比例的要求，募集資金的投向應當符合國家相關產業政策及企業主業發展規劃。
通知明確了可交換債交換為股份的定價機制，規定上市公司國有股東發行的可交換公司債券交換為上市公司每股股份的價格應不低于債券募集說明書公告日前1個交易日、前20個交易日、前30個交易日該上市公司股票均價中的最高者。
據國資委有關負責人介紹，選取三個參考基準日主要是為了與證監會和國資委已有的規定相銜接。此前，在證監會的相關規定中，定價基準日為前1個交易日或前20個交易日，而國資委則選定的是前30個交易日。
通知還明確了上市公司國有股東發行可交換債以及國有控股上市公司發行證券的審批程序。對于身為非國有獨資公司的國有股東發行可交換債，以及上市公司發行證券，均須在董事會審議后和股東大會召開前，報國資監管機構審核。
相關法規鏈接：
關于規范上市公司國有股東發行可交換公司債券及國有控股上市公司發行證券有關事項的通知
國資委有關負責人就《關于規范上市公司國有股東行為的若干意見》等三文件答記者問
國務院國資委日前公布了《關于規范上市公司國有股東行為的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）、《關于規范國有股東與上市公司進行資產重組有關事項的通知》（以下簡稱《資產重組通知》）以及《關于規范上市公司國有股東發行可交換公司債券及國有控股上市公司發行證券有關事項的通知》（以下簡稱《發行證券通知》（以上統稱三個文件），記者就三個文件出臺的相關情況采訪了國務院國資委有關負責人。
記者問：請簡單介紹一下文件出臺的有關背景情況。
答：股權分置改革后，原暫不流通股轉變為流通股，國有股東所處的市場環境和股東權利行使所依據的法規制度發生了重大轉變。為確保國有股東正確行使股東權利，防止國有資產流失，維護全體股東的共同利益及證券市場的穩定發展，2007年7月我們聯合證監會共同發布了《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（國資委 證監會令第19號）等三個政策性文件，對國有股東轉讓及受讓上市公司股份，以及國有股東賬戶管理做出了相應規定，初步建立起了上市公司國有股權管理的制度框架，起到了良好的市場效應。當前，上市公司資產重組和證券發行行為不斷增多，并出現了上市公司國有股東發行可交換公司債券、上市公司發行分離交易可轉換債等創新品種。對于上述行為，目前我委尚沒有相關制度予以監管，致使國有股東的相關行為缺乏必要的政策指導，容易產生信息披露不規范、內幕交易等問題，迫切需要制訂相關管理辦法對此進行規范。
鑒于上述情況，我們在分別征求有關專家、證券從業機構，部分地方國有資產監管機構、部分中央企業,以及證監會意見基礎上，經反復討論修改，完成了三個文件的研究起草工作，主要目的是為了規范股東行為，保護投資者合法權益，維護市場穩定。
記者問：此次發布的三個文件內容雖各有側重，但又彼此緊密聯系，請問有何考慮？
答：《若干意見》主要從國有股東如何履行好社會責任以維護證券市場健康發展，如何強化信息披露責任，如何推進企業整體上市及上市公司重組，促進提高上市公司質量，以及如何保持國有股東在上市公司中的實際控制力，維護上市公司獨立性等方面，對國有股東提出了原則性意見和要求。《資產重組通知》、《發行證券通知》則根據《若干意見》所提出的基本原則，重點對目前在資本市場上受到關注的國有股東與上市公司資產重組、上市國有股東發行可交換公司債券、國有控股上市公司發行證券等行為，從決策和批準程序、上報材料、信息披露要求、有關各方責任等方面作了具體規定。因此，《若干意見》內容更為寬泛，也較為原則。而《資產重組通知》、《發行證券通知》是對前者所涉及重點內容的具體化。
記者問：我們注意到，《若干意見》首條規定即要求國有股東堅持守法誠信，規范運作，并做維護資本市場健康發展的表率。我們認為，這對于培育健康的市場環境，提振市場信心，促進資本市場的長遠發展具有重要意義。能否簡要介紹一下其中的政策含義？
答：國有控股上市公司對我國資本市場具有舉足輕重的影響。國有股東行為的規范與否，不僅會直接影響所控股上市公司，而且會對資本市場的運行產生導向作用。特別是在當前經濟形勢及證券市場走勢下，國有股東作為資本市場的主要參與方，應從促進國家宏觀經濟平穩較快發展，維護資本市場穩定的高度，更多地承擔起社會責任，堅持守法誠信，規范運作，做促進證券市場健康發展的表率。我們認為，這不僅是國有股東勇于承擔社會責任的體現，更是其成為合格市場參與方的必然要求。因此，《若干意見》第一條即強調國有股東的社會責任，不僅是為了增強市場信心，更是國有股東自身規范發展的需要。
記者問：《若干意見》將支持上市公司分配股利作為規范國有股東行為的要求，并在第十條中予以了明確規定。請問基本考慮是什么？
答：投資功能是資本市場最為重要的功能之一。長期以來，我國上市公司的低比例分紅，甚至不分紅的問題，成為影響資本市場投資功能，阻礙資本市場價值投資理念構建的不可忽視因素，也不利于投資者權益的保護。因此，必須認真解決上市公司分紅中存在的問題。我們認為，國有股東在此過程中要依法發揮作用，鼓勵、支持所持股上市公司加大股利分配力度，特別是要按照證券監管機構的要求，合理增加現金分紅的比例。
記者問：《資產重組通知》主要從程序和要求方面對國有股東與上市公司進行資產重組進行了規范。其中我們發現了一個重要變化，即文件在上市公司董事會審議相關重組議案前，設定了一個預審核程序。這與國資委目前所實行在上市公司董事會后，股東大會前履行審核程序的做法有了很大變化。請談談這方面的情況。
答：國有股東將資產注入上市公司，與上市公司進行資產重組，國有資產監管機構在哪個環節對上述事項進行審核至關重要。目前，國有資產監督管理機構在上市公司董事會召開后、在上市公司股東大會前履行審核程序。我們在征求意見中，有關專家建議，國有資產監管機構應對目前的審核環節做出調整，設置預審核程序。他們認為，由于國有股東與上市公司進行資產重組，均是向上市公司注入優質資產，有的還需要置出上市公司的低效甚至虧損資產，對國有權益影響較大，因此國資委應在上市公司董事會召開前對該資產重組進行實質性審核。否則，一旦上市公司董事會審議通過并依法進行信息披露后，該事項因不符合國有經濟結構調整要求，或不符合相關法律法規規定而被國有資產監管機構否決，可能會給市場帶來波動，也會影響投資者權益，容易引起法律糾紛。
此外，不少上市公司股東為多元化的有限責任公司或股份有限公司，有的甚至是上市公司。這些股東與上市公司進行資產重組，必須經由自身董事會或者股東會（大會）進行決策后才能提交上市公司董事會審議。如果國有資產監管機構不設置預審核程序，待上市公司董事會審議后因種種原因行使否決權，則意味著不僅否決了上市公司董事會審議事項，而且否決了上市公司股東的董事會或股東會（大會）決議事項，面臨的市場風險和法律風險則更大。基于此，《資產重組通知》吸收了有關專家所提出的設置預審核程序的建議。在我委組織的國有控股上市公司股權分置改革工作中，我們也設置了預審核程序，即先由國有股東提出改革預案（包括對價區間）報我委預審核并出具備案表后，再予公告并與流通股股東溝通（如公告后需修改對價內容，則還要取得我委備案同意后才能更改），最后國有股東在股東大會前將最終方案報我委審核。以上即為股權分置改革中市場所俗稱的“兩上兩下”或“三上三下”程序，核心內容在于預審核。實踐證明，在國有股東與上市公司重大事項中實施預審核措施是行之有效的。
但為了保證證券市場重大信息的公開、透明、對稱，防止在預審核環節走漏信息，《資產重組通知》同時規定國有股東應及時通過上市公司披露資產重組信息，并向交易所申請股票停牌后將方案報送國有資產監管機構，以防止出現泄密和內幕交易等問題。
記者問：2008年10月，證監會發布了《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》，對上市公司股東發行可交換公司債券做出了規定。本次《證券發行通知》對國有股東發行證券從國有資產監管層面也作出了相應的制度安排。但與證監會相關規定略有變化的是，文件對上市公司國有股東發行可交換公司債券交換為股份的定價選取了三個參考基準日。請問有何具體含義？
答：所謂國有股東發行可交換公司債券是指上市公司的國有股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的特定上市公司股份的公司債券。鑒于此事項可能構成國有股東所持上市公司股份轉讓，為對該類行為進行有效監管，迫切需要我委出臺相關文件，對國有股東發行可交換公司債券的基本要求、定價原則、上報審核程序等做出規范。《發行證券通知》第三條規定，上市公司國有股東發行的可交換公司債券交換為上市公司每股股份的價格應不低于債券募集說明書公告日前1個交易日、前20個交易日、前30個交易日該上市公司股票均價中的高者，主要是結合證監會發布的《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》及我委19號令的有關規定確定的。證監會有關辦法規定，可交換公司債券換股價格不得低于債券募集說明書公告日前1個交易日或前20個交易日的股票均價；我委19號令規定，國有股東協議轉讓所持上市公司股價的價格應根據定價基準日上市公司股票前30個交易日的股票均價為基礎確定。我們理解，國有股東發行可交換公司債券有可能構成國有股東所持上市公司股份的協議轉讓，轉讓依據即為所公告的債券募集說明書，定價基準日即為募集說明書公告日。因此，為確保本通知的規定與有關證券監管和國有股份轉讓的規定相銜接，我們對可交換公司債券的換股價格作了上述規定。
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